基于印尼镍价指数确定的镍矿价格公式为，INPI(镍矿)=矿价*矿价权重+贸易阶段价格*贸易阶段权重+冶炼阶段价格*冶炼阶段权重；基于印尼镍价指数确定的NPI价格，则是根据采集到的NPI FOB价来确定。据上海中期期货分析，镍价大涨主要原因在于近期镍价连续下跌后，整体盘面估值偏低，以印尼镍矿成本测算的电积镍成本约12万元/吨，市场消息扰动使得前期空头获利止盈，呈现减仓上行。

机构如何解读沪镍期货后续走势？

华泰期货：镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡

镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期镍铁镍湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。

光大期货：价格明显支撑和向上驱动因素未显，关注印尼镍计价方式动态

新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格明显支撑和向上驱动因素未显，关注印尼镍计价方式动态。

中信建投期货：短期看镍价或将受到支撑

印尼镍价指数有助于使得印尼镍产业在开采、加工、贸易等环节确定价格时更加公允化，减少上下游对价格的争议，能够提升交易效率，进一步促进贸易流通。INPI推出或使得镍及不锈钢期货价格向上回归基本面，印尼镍出口税预期若再度成为市场一致预期，那么盘面价格也有可能会被再度提振，因此目前镍及不锈钢正在受到政策扰动。另外从基本面看，我们在此前周报中有提到，目前中间品一体化制电积镍的利润空间已十分有限，因而短期看镍价或将受到支撑。

上海中期期货：镍价料将在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱

市场消息来看，一是印尼镍矿定价机制可能将改变，二是国内有电积镍企业计划减产。从国内基本面来看，供应端，需关注国内电积镍生产企业动态，目前纯镍供应端整体仍呈现宽松格局。镍铁方面，印尼非法镍矿事件几近平息印尼镍矿溢价回归正常区间，原料端对高镍生铁价格支撑减弱，在镍铁过剩预期的大背景下，社会镍铁库存仍于高位，镍铁供给宽松状态不改，关注印尼镍矿定价机制是否改变。硫酸镍方面，需求继续下降，年底部分镍盐厂家存在资金回流压力，挺价心理再次走弱；前驱体端原料暂无明显缺口，暂无活跃询盘及成交。需求端，不锈钢厂11月减产约8万吨300系不锈钢，导致11月钢厂对镍板耗量下降。短期来看，镍价料将在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱。