在美联储和主要发达经济体央行加息之际，日本继续采取宽松货币政策，令日元承压，成为今年表现最差的10国集团（G10）货币。由于美国通胀已经连续两个月保持0.2%的环比涨幅，市场对美国物价居高不下的担忧增加，同时，由于日本银行持续实施负利率政策，投资者抛售日元的信心增强。当地时间9月5日，美国纽约外汇市场日元对美元汇率一度跌至1美元兑换147.8日元，为2022年11月上旬以来新低。

　　自今年2月以来，日元对主要货币在每个月的最后几天都大幅下跌，尽管有短暂的喘息，但这一趋势仍在持续。其实，包括日元在内的非美货币贬值在绝大多数的时间里所伴随的是美元升值。在今年6月30日日元触及近期低点的1美元兑145.07日元之后，出于对日本央行修改政策的警惕以及美国物价放缓预期，日元对美元出现转跌回升态势。但自日本央行7月底调整了其收益率曲线控制政策的立场以来，日元恢复了走软的步伐。8月底，在杰克逊霍尔全球央行年会上，日本央行行长植田和男解释了日本仍坚持实施当前宽松货币政策的原因，即“日本基本通胀仍然略低于2%的目标，预计到年底将下降”。在植田和男发表讲话时，日本7月不包括生鲜食品的按年计通胀率为3.1%。至此，外界普遍认为日本取消负利率政策还有很长一段路要走。

　　事实上，对于日元为何持续走软，只需观察两国最近的消费数据，就能明白市场为何青睐美元而放弃日元。

　　日本总务省周二公布的数据显示，由于持续的通胀侵蚀了购买力，日本家庭7月份削减了支出，这加大了日本政府在未来几周公布新一轮经济措施时加大援助力度的压力。数据显示，日本7月家庭支出环比下降2.7%，因消费者减少了交通和通信支出，同比降幅达5%，是预期的两倍。嘉盛分析师认为，今年迄今为止，日本家庭支出仅有两次增长，年度降幅达到5%，为自2021年初以来的最大降幅。相比之下，美国的个人消费支出仍然表现强劲，7月增长0.8%，连续3个月的增幅分别为0.6%、0.2%和0.6%。

　　本周三，在美元对日元隔夜强势升破147关口，逼近148之际，日本官方对货币大幅波动发出了数周来最强烈的警告。

　　日本财务省副大臣、负责外汇事务的最高级别官员神田真人表示，如果投机行为持续存在，日本将不排除在货币问题上采取任何选项，这一评论显然是在警告人们不要轻易抛售日元。这是自8月中旬日元跌破1美元兑145日元的关键门槛以来，日本发出的最强烈警告。截至周三亚洲时段，美元对日元最新交投于147.57附近。言论发表后，日元稍微走高，短暂触及147.37，因为交易员权衡了日本政府自去年10月以来首次干预市场的风险。

　　据媒体报道，神田真人在接受记者采访时表示，货币走势反映经济基本面是很重要的。他补充说，官员们正以高度的紧迫感关注着市场。他还提出：“这些事态发展给企业和家庭带来了不确定性，将对经济产生负面影响。”这是自8月中旬以来，来自日本官方最强烈的警告，当时日元汇率跌破了145关口。此后，政府停止发出警告，让交易员不断猜测日本的干预策略。如今，随着日元贬值至今年最低点，市场对日本政府和日本央行干预外汇市场的预期也在加强。

　　华尔街投资大行摩根大通分析师认为，日本目前还不会干预汇市，日本当局对美元/日元汇率进行干预的门槛可能在150日元左右。相关分析师在一份报告中表示：“我们认为，日本财务省不会在145日元左右的水平干预外汇市场。我们认为，其买入日元进行干预的门槛水平在150左右。”

　　事实上，与世界上大多数国家不同，日本过去一直处于负利率时代和通缩时代，而政府在资本的自由流动、货币政策以及汇率三点中将重心放在货币政策上，较少地直接干预汇市。据《金融时报》记者梳理，上一次日本政府干预汇市，始于去年9月。彼时美元对日元迅速攀升至145日元上方，为提振疲软的日元，日本当局分别于9月22日、10月21日和24日3次干预外汇市场，所动用资金总计达9.188万亿日元（约合682亿美元），并推动美元对日元随后跌至了140日元左右。

　　此外，日元对美元汇率持续贬值，还与日本政府的最新表态有一定关系。此前，日本财务大臣铃木俊一表示，汇率应由市场决定，突然行动是不可取的。他同时表示，没有明显迹象表明日本将干预市场以提振疲弱的日元，尽管其贬值正推高进口成本。

　　对此，日本央行前外汇部门负责人竹内真司认为，除非日元对美元汇率跌破150，成为日本首相岸田文雄的政治难题，否则日本政府不会采取干预措施。